草甘膦暴利时代终结 优势企业将获绝大多数利润

    去年以来，草甘膦这样一个专业词汇成为A股市场上最热门的词语之一。自2007年年中起，草甘膦价格从3万元起飞，直至今年4月份一度高达10万元/吨。而同期主要生产企业华星化工、新安股份、扬农化工等股价无不翻番。而4月份以来草甘膦价格一路下行，目前价格已跌至6.5万元/吨，一些小厂的价格甚至跌至5.5万元/吨。

    供需矛盾突出

    草甘膦是一种高效、低毒、广谱灭生性除草剂，使用已逾25年。近年来，由于抗草甘膦的转基因农作物大规模推广，草甘膦的市场需求迅速增长，不断替代其他类的除草剂，已连续多年占据世界农药销售的首位。

    正是这样一种常规农药产品，去年上半年销售均价约为3.36万元/吨，今年上半年却跃升到约8.21万元/吨。

    根据2007年底美国出台的能源法修正案的新能源规划目标，需要种植大量转基因作物，而国外对环保立法的要求提高，则促使大量产业向中国转移。国际原油价格去年以来不断走高，也刺激了生物能源的投资热情。随着未来农作物尤其是转基因类农作物耕作面积的上升，将不断推升对草甘膦这种高效低毒低残留农药的需求。2006年全球的草甘膦需求量为53万吨，市场预测，到2010年需求量将为100万吨，需求增长率将在15%以上。

    在不断上升的需求之下，草甘膦的产能却并没有跟上扩大的步伐，全球最大的草甘膦生产企业孟山都甚至在2006年关闭了一条年产10万吨的草甘膦生产线。

    加上国外产能，估计2007年全球草甘膦有效产能约57万吨，08年全国草甘膦产能预计新增14万吨，占全球产能的24%。

    “全球60%以上的草甘膦产自中国。”光大证券研究员张力扬说。2006年，我国草甘膦产量接近20万吨，2007年底产能为38.2万吨，2008年很快将再增加14万吨左右，其中大多数在下半年投产。

    2008年2月，巴西自2003年2月对中国产草甘膦实施了5年35.8%高额反倾销税率到期，将税率降至11.7%，7月又再次下调至2.9%，有效期为自2008年2月起一年。这充分反映出作为转基因作物种植大国的巴西，以及全球对于中国产草甘膦的高度依赖。

    供需失衡之下，草甘膦价格从3万元一路飙升到超过10万元。

    产能集中扩张

    但好景不长，今年4月起草甘膦价格就开始大幅回落，目前市场价最低已经达到6.5万元/吨，较最高价回落了35%。

    “国外处于需求淡季以及国内产能扩张是近期草甘膦价格回落的主要原因。”张力扬说。

    由于草甘膦行业利润大幅上涨，吸引众多公司纷至沓来，大小企业都纷纷上马草甘膦项目，2007年至今国内的产能增加了7-10万吨/年。国内农药类上市公司几乎都有草甘膦项目扩产的规划，大量产能集中上马。

    华星化工年产1万吨的草甘膦项目去年4月上旬竣工投产，产能由0.5万吨上升到1.5万吨，并将与阿根廷阿丹挪公司合建4万吨双甘膦项目；新安股份江南厂二期2.5万吨草甘膦一季度已投产；江山股份目前产能为2.4万吨，今年9月扩大到4.5万吨，预计2009年可达约8万吨。

    连一度关停了10万吨产能的孟山都今年4月也宣布，计划在未来18个月内投资1.96亿美元，扩建工程预计于2009年底至2010年初完成，届时孟山都的产能将提高20%，约4万吨/年。

    对此长江证券研究员徐斌解释道，孟山都并非专做草甘膦，主要产品是转基因种子，以前该产品的毛利率比草甘膦项目要高。因为在国外对环保要求较高，生产成本也较高。没有料到草甘膦价格飞涨，又转回头扩大产能。

    但张力扬指出，中国扩产草甘膦有成本优势和原料优势。孟山都的投资成本为0.49亿美元/万吨，远高于国内平均1.3亿元/万吨左右的水平。

    产能扩张的逐步释放导致草甘膦供不应求的局面得到缓解，价格大幅回落。目前草甘膦的市场价最低已经达到6.5万元/吨，较最高价回落了35%。而未来还将有10-15万吨/年的新增产能陆续投产，草甘膦价格还将继续下滑。

    “暴利时代已经终结了，这个行业维持20%的毛利率是比较正常的。”徐斌说。而草甘膦的主要生产企业之一新安股份上半年的毛利率高达45.4%。

    洗牌不可避免

    “还需要经过半年至一年的洗牌，将小生产商洗掉。”徐斌说。目前国内有一半以上的产能是来自小生产商。

    国泰君安研究员任静指出，草甘膦产业得以快速发展，是因为进入的工艺技术壁垒不高，但其后续的三废处理问题则具有较高的技术难度。其较为严重的污染问题将会在国家新环保政策推行中更加突出，节能减排力度的加大会使得盲目上马的中小厂商受到排挤，草甘膦产业无序化的状态不可能长久。

    徐斌指出，现在虽然价格急跌，但几个大厂的订单价格都不错，新安股份前期的订单已经锁定了价格，大约为7-8万元，而且原材料甘氨酸的价格近期回落，生产成本已经降低，虽然毛利率下降，但也属正常状态。新产能开始释放，一些小厂可能因环保、成本、销售等问题关停。

    除了环保问题，小生产商在出口方面没有政策优势和价格谈判优势。草甘膦绝大部分用于出口，但海关限制严格，环保审批手续复杂，国外的大型制剂厂因为工艺控制成本和产品质量稳定，也倾向于选择大型生产商和稳定的合作伙伴。因此不少小企业只能将产品卖给几大主要出口企业，利润进一步压缩。

    不过，业内对于草甘膦的市场前景仍非常看好，景气度持续下去不成问题，从长期看，掌握技术、成本和环保优势的少数企业将获取行业绝大多数利润。

    CFP图片数据来源：中国化工网